ASI ESTAMOS

Es difícil de creer que la Navidad está a tan sólo cuatro semanas, y otro año está a punto de caer por la cuneta. Puede ser mi imaginación, pero cuando más mayor me hago, el tiempo parece pasar más rápido. Para la mayoría, creo que ha sido un año difícil y la gente está llegando a la conclusión de que el próximo 2.010 podría ser tan malo, y tal vez incluso aún peor.

Esa es una conclusión seria, especialmente si se considera el bombardeo de los medios de comunicación en sentido contrario. Tiene a un montón de gente inteligente como Warren Buffett diciendo en la televisión todo el tiempo a los Estados Unidos que lo peor ya pasó y la economía está mejorando, pero el estadounidense medio le dirá que él no lo ve todavía. Hay que preguntarse si los americanos se han convertido en miopes o es Buffett & Co. los que sufren las ilusiones.

Personalmente, cualquier persona que compra una compañía de ferrocarriles cuando el DJ Transportes en su conjunto está cotizando a 55,58 veces los beneficios debe estar confiando en la intervención divina. Los amigos del Sr. Buffett opinan que el compró la compañía porque tenía menos valor que su acero. Yo iría un poco mas lejos y diría que una parte razonable de un ferrocarril es "de acero viejo" y el acero viejo no vale la pena ya que vale poco más que chatarra.

El verdadero problema al que se enfrenta Estados Unidos sigue siendo la deuda. Durante los próximos tres años las estimaciones de la administración de Obama es que necesitarán otros 3,5 billones de dólares EE.UU. para terminar su mandato. Es más, el Departamento de Hacienda calcula que tendrá que refinanciar otros 1,6 billones de dólares en los próximos meses. El déficit se está acercando a los 400.000 millones dólares este año y las estimaciones para los próximos años es que lleguen a los 700.000 millones de dólares. Una de las razones de la FED por las que no tiene prisa para subir los tipos es que un alza de 1% en los tipos de los EE.UU. podría significar del orden de 40.000 a 70.000 millones de dólares al año en concepto de pago por intereses.

Aparte del sector público, el consumidor todavía se enfrenta a un problema de la vivienda, uno de cada cuatro propietarios de viviendas en Estados Unidos tienen capital negativo, es decir, el propietario debe más de lo que vale la casa. Uno de cada nueve hogares está en mora. Y por último, hay una crisis en los inmuebles comerciales que se esconde debajo de la superficie.

Ahora todos están valorando si Dubai podrá o no pagar su enorme deuda, y cómo esto afectará a los bancos e instituciones extranjeras que tienen esa deuda. Es más, el defecto podría detener incluso el flujo de fondos hacia todos los mercados emergentes mientras se evalúa el daño. Los Emiratos Árabes Unidos son una confederación de estados unidos sobre todo por matrimonios estratégicos y esos otros estados podrían ser los primeros en ser afectados, luego viene España y Grecia, que tienen una exposición significativa en la construcción en Dubai. Por lo que respecta a los principales acreedores destaca Gran Bretaña en general y el Barclays en particular, luego Francia y Alemania. Estoy seguro de que vamos a oír mucho más sobre esto esta semana que comienza.

Así que tenemos morosos soberanos, una posible guerra comercial con China, ya que van a poner los precios más bajos para exportar y una resaca de la deuda masiva en los EE.UU. Hay que preguntarse por cuánto tiempo más puede moverse tan sobrevalorado el mercado de acciones ajeno a lo que está sucediendo a su alrededor. No hay duda de que el rally está impulsado por la liquidez, ya que la Reserva Federal inyectó miles de millones en el sistema financiero.

En el comentario de la preapertura USA de la sesión del miércoles les decíamos a nuestros suscriptores que íbamos a vigilar atentamente la cota de los 10.495 puntos del Dow, ese era el máximo intradiario alcanzado en la sesión del lunes y de superarlo, podía entrañar mayores avances pero lo cierto, es que había una segunda razón para el seguimiento del nivel de los 10.495 puntos.

Como ya mencionábamos antes, el movimiento alcista del Dow Jones se inició en los 6.469,95 puntos y ese primer movimiento fue un movimiento alcista de 2.408 puntos que llevó al índice hasta los 8.877,93 puntos.

Una vez concluido el primero de los movimientos, vino una corrección y tras ella, el segundo movimiento alcista que arrancó desde los 8.087,19 puntos. Si suponemos un movimiento de la misma profundidad que el anterior para obtener un posible precio objetivo, es decir un movimiento alcista que suponga una ganancia de 2.408 puntos, encontramos que, precisamente, el movimiento encontraría su punto y final en los 10.495,17 puntos y que queda a tan sólo medio punto de distancia del máximo intradía de la sesión del lunes.

En la sesión del martes y miércoles el Dow intentó superar este máximo intradiario, de hecho aunque no fue capaz de alcanzar un máximo intradía superior, en la jornada del miércoles si que logró anotarse un nuevo máximo por cierres.