Vuelta a la normalidad, con todos los mercados operativos y de
nuevo, se retoman los avances. Todo a pesar de que hemos conocido
que el indicador de expectativas económicas en Alemania, ZEW, caía
desde los 50.40 hasta los 47,20.

Paradojas, el mundo está lleno de paradojas. En las últimas semanas
se han publicado multitud de informes en los que la renta variable
sale bien parada. En ellos se habla de buenas expectativas para la
renta variable, de la que se esperan rentabilidades medias de dos
dígitos y también buenas expectativas para la economía mundial, de
la que se espera continúe su recuperación. Sin embargo, los datos
parece que se resisten a confirmar de forma consistente la ansiada
recuperación económica. El ritmo de la recuperación sigue siendo
débil, en algunas partidas incluso inexistente y por tanto, quizá
demasiado pronto para dar por supuesta una recuperación económica
sostenible.

El sector bancario es noticia continua. La semana pasada Obama dio
a conocer que estudia la posibilidad de aplicar un impuesto a especial
a la banca y así, recuperar los billonarios planes de rescate que se
han llevado a cabo. Desde entonces, mucho se ha hablado sobre la
viabilidad de imponer una tasa similar en Europa.

En principio parece sensato y responsable. Se trata de devolver al
ciudadano su dinero, pero ya les había dicho que vivimos en un
mundo lleno de paradojas. Las hipotecarias Fannie y Freddie
quedarían exentas de dicho impuesto. Precisamente dos entidades en
las que el gobierno de los EE.UU. ha gastado 111.000 millones de
dólares. Además recuerden que estás dos entidades tienen cubiertas
todas las perdidas que pudiesen ocasionarse hasta el 2.012, sin
limitación alguna, pues todas ellas están respaldadas por el Tesoro
americano. ¿Será que el Tesoro americano está sumamente
preocupado por la evolución de dichas entidades? ¿Será que para
evitar nerviosismos ha decidido cubrir las perdidas de ambas
compañías?

Sea como sea, excelente trato el que han conseguido las dos
hipotecarias. Reciben grandes cantidades de dinero, consiguen el
respaldo del Tesoro americano para que haga frente de las posibles
pérdidas que pudiesen ocasionarse y sin embargo, siguen
aumentando los topes de las remuneraciones de sus directivos.

Precisamente las entidades bancarias con mayor vinculación al
negocio de las hipotecas son las que más nos preocupan y de tal
naturaleza tenemos muchas en Europa. Los motivos, quizá
demasiado evidentes. Desempleo en continuo ascenso, ingresos del
ciudadano a la baja y por tanto, las dificultades para hacer frente a
las deudas, se multiplican. El problema se agrava cuando la garantía
de de dicha deuda pierde valor con cada día que pasa y finalmente,
es insuficiente para hacer frente a la deuda pendiente de pago. Eso,
es precisamente lo que está ocurriendo co las hipotecas y es por ello
que se nos antoja será, un año complicado para la banca más
vinculada al negocio hipotecario. Así, la situación a la que se
enfrentan dichas entidades no es sencilla y más, cuando hace un par
de días se confirmaba la tendencia al alza en las tasas de morosidad.

Una tendencia que me temo, sí será consistente en el tiempo.
El Banco Central de China ha dejado claro que dirige sus medidas al
endurecimiento de las condiciones monetarias para la banca. Ya lo
había anunciado y hoy hemos conocido que ha pasado a la acción al
subir el coeficiente de caja de dos entidades. En EE.UU se sigue con
especial interés las decisiones que puedan tomarse en los próximos
meses en lo referente a las nuevas exigencias regulatorias en
términos de liquidez para las entidades bancarias.

El cualquier caso, con paradoja o sin ella, los mercados cotizan ajenos
a todas estas preocupaciones. Ayer tuvimos una jornada de
recuperación para la renta variable. En el caso del Dax, tuvimos un
apoyo en la zona de soportes que comentábamos en el informe de
ayer. Me refiero a la importante zona de soportes de 5.807-5.867. El
mínimo intradiario de la sesión de ayer para el futuro del Dax con
vencimiento marzo fue en los 5.852 y desde allí se inició una
espectacular recuperación que le llevo a cerrar en los 5.993.

La recuperación desde los mínimos vino con fuerza, tanto que
permitió superar la importante resistencia de los 5.975. Ahora, el
soporte más importante lo encontramos en los 5.909,50 y será muy
importante que el Dax se mantenga por encima de dicho nivel.

Fut. Dax (vto. marzo)
SOPORTE RESISTENCIA
5.975 6001,50
5.945 6064.50
5.909,50 6100,50

En el caso de Stoxx tuvimos algo similar. Vuelta al alza contundente
que sirvió para que el futuro del Stoxx con vencimiento marzo lograra
anotarse avances de 1,30%, hasta los 2.996.

En este caso, el rebote también se originó desde la zona de soportes
que comentábamos. En concreto el mínimo de la sesión fue en los
2.921 y la recuperación le llevó a superar la resistencia de los 2.982
para cerrar justo en la resistencia de los 2.996. El soporte más
importante lo encontramos en los 2.950 y no gustaría volver a ver al
Stoxx cotizar de nuevo por debajo de dicho nivel de soporte

Fut. Stoxx (vto. marzo)
SOPORTE RESISTENCIA
2.982 2.996
2.968 3.029
2.950 3.044

Pero la jornada de ayer tuvo un claro sufridor:

Me preocupa y mucho la debilidad del euro y por ello lo elegimos
como indicador. No como indicador de la marcha de los mercados de
renta variable, que por el momento y falta de conocer el cierre
semanal, parece que van a seguir disfrutando de ese sesgo alcista
sino, más bien, de la salud de la economía europea. La comprometida
salud de las fianzas públicas de algunos países europeos ha pasado
factura al euro. Además también a jugado en su contra el apoyo que
está recibiendo el billete verde para que consiga dar continuidad a su
recuperación. Demasiados frentes abiertos para un euro que además,
cuenta con un presidente conservador y comedido en la toma de
decisiones.

La recuperación del euro-dólar iniciada el pasado 22 de diciembre
encontró freno en la importante resistencia de los 1.4570. Desde allí
se giró fuerte mente a la baja y tras cuatro jornadas, volvemos al
punto de inicio. Parece que el euro-dólar se dirige a testear la zona
de soportes de 1.4212, la zona desde donde se inició la recuperación.
Estaremos atentos a esta zona porque si la debilidad persiste y los
recortes se profundizan podríamos ver un efecto acelerador en la
corrección. Me explico. La intención bajista del euro-dólar es evidente
y todo parece indicar que buscará apoyo en soportes importantes.

Esos soportes importantes los encontramos en los 1,4170 y
fundamentalmente en los 1,4118. Desde allí debería iniciarse una
reacción alcista que le llevase a abandonar la zona de mínimos y
recuperar referencias de 1,4363 y 1,4510 porque si esta recuperación
no tiene lugar y dichos soportes (1,4170-1,4118) se rompen a la
baja, podríamos ver recortes adicionales que lleven al euro-dólar a
testear el soporte de los 1.3805.