Tengo que decirles que el
comentario de hoy está inspirado en algo que el otro día escribió Richard
Russell. Lo podríamos resumir como que él piensa que los EE.UU. han entrado en un
período de deflación. Así que ahora me gustaría coger el testigo más o menos por
donde lo dejó, así que ahí va.

Desde que estalló la crisis del
crédito la gente se ha preguntado en voz alta si los Estados Unidos nunca
podrían caer en un estilo japonés de no crecimiento y de cuasi-deflación prolongada
por la recesión. Pero
en mi opinión, la gente que se hace este tipo de preguntas son las mismas que
se preocupan por cerrar la puerta del establo mucho tiempo después de que el
caballo se escapase. Creo que un análisis detallado de la situación actual
muestra que la economía de Estados Unidos ya está dirigiéndose por ese camino.
Durante años, todo el mundo se ha preocupado por la carga de la inflación
cuando el problema real era, y todavía lo sigue siendo, la deflación. Si usted echa
un buen vistazo al gráfico de diez años del Dow Jones Industrial Average, puede
que le sorprenda ver que las acciones han perdido valor durante esos diez años.
De hecho, el Dow Jones ha perdido más del 10% de su valor, sin embargo nunca
llegaría a esa conclusión si escuchase los medios de comunicación, las CNNs del
mundo.

No sólo podrá ver que el contado
del Dow Jones está a un poco más de 1.000 puntos por debajo de los máximos de principios
del año 2.000, sino que además también podrá ver que la tendencia principal del
Dow sigue siendo decididamente bajista. Y eso tampoco lo escuchará en las CNNs
del mundo!!!

Cuando se habla de inflación
frente a la deflación, siempre es bueno definir contra lo que te estás inflando
o desinflando. Yo no puedo medir las cosas en términos de dólares de los EE.UU.,
porque el dólar baja de valor año tras año, y eso distorsiona la realidad de la situación. Por lo
que me toca comparar las cosas con el único y verdadero almacén de valor que es
el oro:

En términos de una onza de oro, el
Dow Jones ha sufrido un gran descenso, concretamente desde las 45 onzas de oro en el año 2.000
hasta las 9,38 onzas
de oro el pasado viernes. Esto, no es ni más ni menos que una caída
impresionante y me dice que los inversores están perdiendo la fe en los activos
de papel.

(El comentario sigue para suscriptores de pago)