Cada vez que una persona se embarca en una actividad nueva e importante, y da igual si es por negocios o personal, uno tiene que hacerse dos importantes preguntas: ¿Por qué y a qué coste? En 1.913, los Estados Unidos adoptaron un sistema de banco central y un impuesto sobre la renta, ambos eran, y continúan siendo inconstitucionales. En aquel momento los Estados Unidos eran el país más rico y acreedor del mundo y ya tenían al mejor banquero central del mundo, el oro!!! Los EE.UU. liquidaban todas sus transacciones en oro de forma que si querían gastar más era necesario tener más oro.

El oro no podría ser impreso sino que tenía que ser extraído de la tierra con grandes sacrificios personales y financieros. El oro representaba la riqueza real y por eso con un dólar de 1.913 se compraba lo mismo que con un dólar en 1.841, y eso es precisamente lo que hace un buen activo. Esto plantea la pregunta de por qué cambiar algo que parecía funcionar casi a la perfección. Para poder darles una respuesta a esa pregunta, es necesario retroceder un poco más atrás en el tiempo, a 1.907 para ser exactos.

En 1.907, los mercados sufrieron la peor crisis financiera en su historia, pero aquella crisis a diferencia de esta, devastó a Wall Street dejando intacta a Main Street (la clase media estadounidense). Una gran cantidad de brokers y banqueros de renombre desaparecieron como consecuencia del pánico de 1.907 y ello inspiró a los sobrevivientes a unirse y crear un plan para impedir una nueva crisis similar. Dicho grupo incluía a gente como Morgan, Vanderbilt, DuPont o Rothschild, y todos ellos acabaron como accionistas de una nueva y privada Reserva Federal. El problema con el oro, es que durante una crisis no se puede aumentar la oferta de un día para otro, por lo que los "rescates" no son posibles.  Las “too big to fail” habían caído y por lo tanto eso era una situación inaceptable e intolerable para Wall Street. Así que se creó la Reserva Federal y el papel moneda "para facilitar los negocios y la economía", y que sería respaldado por oro. Ante una emergencia, siempre podrían imprimir en papel y luego drenar dicha liquidez una vez que la crisis hubiese pasado. Además de ello crearon la IRS con la misión de gravar la renta personal y así el gobierno tendría fondos para atender a cualquier emergencia.

Y es ahora cuando debemos hacernos la pregunta, ¿a qué coste? Todo lo que hacemos en la vida tiene un coste, pero por lo general es tan minúsculo que rara vez lo contemplamos. De vueltas a 1.913, los Estados Unidos habían experimentado una revolución industrial que le condujo al desarrollo de una muy fuerte clase media, y dentro de esa clase media es donde estaba la riqueza acumulada. Dicha riqueza sirvió para convertir a los EE.UU. en la nación más rica y acreedora del mundo, y se decidió que dicha riqueza sería más útil si se transfiriera a Wall Street para "custodiarla". Después de todo, eran ellos los que estaban en el negocio del dinero. La Reserva Federal “privada” fue creada sin ningún activo, pero estaba autorizada a imprimir dinero respaldado por el oro que la clase media había ganado, y a gravar intereses a ese dinero. En 1.932, Roosevelt confiscó todo el oro en manos de los estadounidenses y en 1.973 Nixon eliminó el patrón oro en su totalidad. Cualquier intento de interferir con el negocio de la FED era tratado con dureza.

Así que la idea era transferir la mayor cantidad de riqueza posible desde  Main Street a Wall Street y se haría a través de impuestos y de la creación de una moneda fiduciaria, que corroería el poder adquisitivo de la clase media. Y ese es el verdadero coste de la Reserva Federal. El americano medio ha pasado de acreedor a deudor, mientras que los EE.UU. pasaban de ser el acreedor más importante del planeta al más deudor. Este traspaso ha tardado un siglo y ahora está en la fase final y las operaciones de rescates masivos que hemos visto no son más que un intento por conseguir hasta el último centavo de los estadounidenses. Durante más de diez años, la Reserva Federal ha hecho todo lo posible para cambiar la tendencia principal del mercado de bajista a alcista. Aunque es cierto que el mercado alcista marcó techo en octubre del 2.007, el techo real fue en 1.999, pero la FED de Greenspan la retrasó con grandes cantidades de liquidez. Ahora la FED de Bernanke está tratando de hacer lo mismo. En la historia moderna nunca nadie ha conseguido con éxito cambiar la tendencia principal de un mercado importante.

El resultado de esta errónea política es aplazar lo inevitable, pero de nuevo a un coste. El coste es una serie de consecuencias no intencionadas que simplemente están comenzando a salir a flote ahora. Al igual que ocurre con los icebergs, sólo vemos una pequeña parte del problema hasta que es demasiado tarde. Yo pienso que ya es demasiado tarde y que el barco de la economía ya ha chocado con el iceberg y ha dejado unos enormes agujeros en el casco por donde está entrando grandes cantidades de agua mientras que todo el pasaje sigue de fiesta en el bar. Cualquier esfuerzo por cerrar los boquetes resulta inútil o duran muy poco.

Obama llegó con la promesa del cambio y lo que ha hecho es rescatar a Wall Street con 2 billones de dólares. Intenta distraer la atención del público con su propuesta de cambios en el sistema sanitario que nadie quería. Ahora tiene un nuevo mantra, la creación de empleo.

Recientemente ha presentado la idea de crear un fondo de 40.000 millones de dólares para la promoción del empleo y quiere abrir varias plantas nucleares, que significan más puestos de trabajo. Lamentablemente, no dijo que la mayoría de los puestos de trabajo en las plantas nucleares son muy técnicos y no son necesarios muchos. Si realmente desea crear puestos de trabajo se hubiera dirigido  al pequeño propietario, que es el que se encuentra entre la espalda y la pared y que se agrava cada mes, tal y como puede ver en el gráfico anterior. El número de empresas con problemas de liquidez va en aumento, lo que significa que precisamente antes van a reducir sus costes de mano de obra antes de contratar nuevos trabajadores.

Todos los mercados son un barómetro del futuro y no existe ningún mercado más sensible a los reparos y traumas de la vida cotidiana que el del oro. Además, creo que es justo decir que nunca ha sido tan difícil de entender el mercado del oro. El FMI sale y anuncia la venta de 191 toneladas de oro, en un esfuerzo por empujar al precio del oro más abajo, y las caídas duran aproximadamente una hora. Luego la FED anuncia un alza en los tipos de descuento por sorpresa y el oro cae por un par de horas. Un gurú especializado en oro dice que el metal amarillo se va a los 5.000 dólares, mientras que un experto en Ondas de Elliot dice que va a 400 dólares. El oro sube 15 dólares y una hora después el oro está bajando 20!!! ¿Qué hacer y a quién creer? Hace años tomé la decisión más simple, aunque más difícil. Decidí que sólo debía hacer caso a la tendencia principal del mercado. Y la tendencia principal en el oro es alcista desde que apareció en 2.001. Yo compré un poco de oro  a mediados del 2.002 y desde entonces siempre he aprovechado las caídas significativas para incrementar posiciones, algunas veces con mayor esfuerzo que otro. A veces casi clavado la compra, otras no, pero lo único que nunca he hecho es vender!!!

Pero el Dow Jones parece ser la clave de todo, junto con la creencia común de que de alguna manera las cosas saldrán bien. Y por supuesto esa es una creencia que no comparto en absoluto. El Dow Jones se convirtió en bajista en octubre de 2.007, y desde entonces hemos observado un descenso inicial hasta los mínimos de marzo de 2.009, y luego una reacción dentro de un mercado bajista. Un Bear Market Rally que creo que terminó con los máximos en los 10.729 puntos. Este giro ha tenido todos los clásicos signos de giro como una divergencia entre el Dow y el Transportation, una disminución del volumen a lo largo de la reacción, un número creciente de empresas que perforan a la baja la media móvil de 50 sesiones, aumento del número de días de distribución, y la lista podría hacerla casi infinita. Desde los mencionados 10.729 puntos vimos una disminución inicial de 894 puntos, con máximos y mínimos decrecientes y tras de los cuales se produjo una reacción. El viernes, el Dow Jones cerró en los 10.402 puntos, que corresponde con el 62,5% del recorrido a la baja. Yo estaba esperando un 50% ó 61,8% en el mejor de los casos y ahí es donde estamos ahora. También debo señalar que los últimos cuatro días de esta reacción alcista ha sido con un volumen muy bajo, lo que significa que los fondos y los operadores profesionales no están involucrados.

También he mencionado en comentarios anteriores que esperaba en el mejor de los casos una reacción de siete a nueve días y el cierre del pasado viernes marca el octavo día. Ahora fíjese de nuevo en el gráfico anterior y busque una pequeña línea horizontal azul que une los antiguos máximos en el nivel de los 10.515 puntos. Desde que empezó este Bear Market Rally, el 88% de todos los comienzos de semana han correspondido al 74% de todo el rally. Por lo que espero que hoy lunes, noveno día de la reacción, veamos el testeo a los 10.515 puntos en algún momento y luego lentamente se gire. Y espero que esa disminución se acelere a medida que avanza la semana. Sigo esperando que este impulso bajista lleve los precios hasta los 9.063 puntos y hará temblar las piernas de los inversores de nuevo desde octubre de 2.008. No tengo absolutamente ninguna duda de que los osos están vivos y hambrientos  por lo que veremos sus garras antes de lo que la mayoría de la gente piensa aunque crean estar viendo osos con cuernos.