Eva Pareja

Las cajas o el miedo a lo desconocido de los inversores extranjeros

Las cajas de ahorro son, a ojos del inversor institucional, el principal problema de España. Aunque las nuevas exigencias sobre capital han sido bien recibidas, los activos tóxicos en los balances de las entidades, su excesiva politización y las fusiones frías que pocos entienden siguen generando dudas.

Hay una frase que define mejor que ninguna el sentimiento que los inversores extranjeros tienen hacia las cajas cuando se plantean entrar en su capital: no entendemos lo que estamos comprando. Los continuos cambios regulatorios a los que se ha visto sometido el sector no ayudan en ese sentido. Primero fueron nuevas entidades que surgieron a través de las fusiones frías, un sistema que pocos entienden y menos quieren compartir. Segundo, convertirse en bancos. Tercero, tener más capital y adelantarnos, cual alumno aventajado, a los requerimientos que cajas y bancos tienen que cumplir en 2018. Todas estas modificaciones normativas no han ido, sin embargo, al origen del problema: los activos tóxicos. El temor a que las cajas no hayan aflorado todas las pérdidas que hay en sus balances es el principal escollo a su entrada en ellas.

Hasta que no se limpien y recapitalicen será difícil que un inversor entre ellas, al margen de los 450 millones de euros comprometidos por Qatar y Emiratos árabes en la gira árabe de Zapatero. Y será difícil porque: uno, la comparativa con otras entidades no es posible; dos, el deterioro de sus activos avanza por momentos; tres, porque el tener un ratio de capital del 10 por ciento ahora no significa que se tenga dentro un año en la medida en que el incremento de la morosidad obliga a más provisiones, provisiones que al final deterioran de nuevo la solvencia.

La conclusión es que, al final, solo las grandes entidades sobrevivirán. Y, por ahora, hay dos con nombres y apellidos: Caixabank y Bankia.